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鲍威尔“搅乱”美联储政策信号,意图暂时平息市场不安

彭博Bloomberg2019-01-08人已围观

简介在1月4日对经济学家的讲话中,鲍威尔打开了美联储加息进程暂停的可能性,以及调整缩表计划以应对投资者认定的经济下行风险。这样的陈述远没有两周之前那么清晰,当时鲍威尔强调决策者预计继2018年加息四次之后今年还将加息两次,并表示他预计不会改变美联储资产负债表计划。

在1月4日对经济学家的讲话中,鲍威尔打开了美联储加息进程暂停的可能性,以及调整缩表计划以应对投资者认定的经济下行风险。这样的陈述远没有两周之前那么清晰,当时鲍威尔强调决策者预计继2018年加息四次之后今年还将加息两次,并表示他预计不会改变美联储资产负债表计划。

美联储主席鲍威尔
杰罗姆·鲍威尔,1月4日。

“通过传递交易员希望听到的关于政策灵活性的信号,鲍威尔成功中断了市场自行驱动的抛售潮,而这波抛售可能会令经济基本面受到挫伤,”安联首席经济顾问、彭博专栏作者Mohamed El-Erian在电邮中表示。作为回应,标普500指数上周五上涨3.4%,但该股指仍较9月份高点下跌约14%。

鲍威尔讲话

问题在于,鲍威尔似乎并没有在意投资者对经济前景的最严重担忧以及美联储对其4.1万亿美元债券组合缩减所带来的负面市场反应。在美联储和其他央行在全球经济处在颠簸境遇之际寻求推进货币政策正常化之时,这可能引发新一轮动荡。

“中央银行将继续面临很大程度上他们控制范围之外的阻力因素,以及一个新的现实,即从波动的抑制者变成波动的制造者。”El-Erian表示。

与最近在金融市场流传的衰退论调相反,鲍威尔在美国经济协会的年会上给予美国经济前景积极的评估,他说道,美国数据似乎会保持良好势头跨入新的一年。

三任美联储主席齐发声

这个观点得到了几个小时前刚刚发布的12月重磅就业报告的佐证,也得到了鲍威尔两位前任--珍妮特·耶伦和本·伯南克--的支持,他们三人在亚特兰大的一个公共活动中罕见一起出席。这两位前美联储主席预计未来增速会放缓,但都不认为经济出现了衰退信号。

耶伦说:“明年增长可能会相当缓慢,但增速仍可能最终高于趋势增长率,这与强劲的劳动力市场一致,而且劳动力市场甚至可能有进一步的趋紧。”

耶伦表示过去美联储常常会通过加息来应对过高通胀,进而为经济扩张降温,伯南克在此基础上表示,他不认为有谁会“躲在幕后”等待扼杀当前的上升态势,央行也一样不会。

双面风险

伯南克表示,联邦公开市场委员会具有回应经济数据和市场的灵活性,也有管控明显上行和下行经济风险的灵活性。

在几个月里来自唐纳德·特朗普的批评声不断加剧,这两位前任美联储主席也都表达了对鲍威尔和美联储独立性的声援。特朗普在推文和采访中发表了针对美联储的言论,而且彭博新闻社12月21日报道称,由于对加息不满,特朗普据悉讨论过要撤换鲍威尔。鲍威尔上周表示,即使特朗普要求他辞职,他也不会这么做。

鲍威尔表示,市场“远远领先于美国的数据”,而且在走势中反映出了下行风险,尤其是国际市场。他坦言近期中国公布的经济报告好坏参半,但指出中国监管机构会采取额外刺激措施来应对。

“中国和其他新兴亚洲经济体今年应会继续以强劲步伐扩张,”鲍威尔预测道。这与市场对全球第二大经济体硬着陆的担忧形成鲜明对比。


保尔森

美国前财长保尔森

美国前财长保尔森说,中国就像是“在显微镜下”。“一丝一毫的问题都会被市场放大,”他1月5日在亚特兰大对经济学家说。

资产负债表

在美联储资产负债表以及它对市场的影响上,鲍威尔与投资者似乎分歧最大,许多投资者担心美联储持续缩减债券持有量将会从金融体系抽走过多流动性。这正是鲍威尔货币政策信号似乎最为模糊的地方。

鲍威尔说:“我们从不同群体那里了解了许多对于资产负债表正常化可能在市场中扮演的角色的看法。”

他认为涉及的规模不大--美联储每月最多减持500亿美元债券--并且美联储在这方面的行动并不是上个季度金融市场动荡的主要原因。

不担心

伯南克也认同这一观点,他表示缩表产生巨大负面影响的证据很微弱。伯南克1月5日在与保尔森共同出席的一个小组讨论会上表示,对于近期的股市大跌,他既不担心也不惊讶。

“尽管存在贸易战和其他正在进行的事件的风险,但市场保持良性状态这么久了,这事实上是非常令人惊讶的。”伯南克表示。

不过,鲍威尔表示如果美联储发现资产负债表计划是个问题,将会毫不迟疑地做出调整。

这比美联储资产负债表既定政策的明确性低得多,其在既定政策中表示如果经济前景出现实质性恶化,需要对利率进行大幅下调,央行将会停止缩减债券持仓。这个标准似乎比鲍威尔讲话中暗示的要高得多。

Wrightson ICAP LLC首席经济学家Lou Crandall表示,“就资产负债表而言,美联储存在沟通问题。”

Tags:美联储资产负债表   联邦公开市场委员会(FOMC)   特朗普  

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