您现在的位置是:首页 > The Fed > 美联储加息美联储加息

美联储的困惑

美联储资讯网2019-01-02人已围观

简介近日,围绕美联储(fed)可能修改其资产负债表上所持资产“正常化”计划展开了大量讨论。

近日,围绕美联储(fed)可能修改其资产负债表上所持资产“正常化”计划展开了大量讨论。

鲍威尔特别在FOMC会议后的新闻发布会上表示,"我认为美联储资产负债表的径流是平稳的,已经达到了目的,我不认为我们会改变这一点。"然后,“到目前为止,我们获得的径流非常小,如果你反过来运行量化宽松模型,你会得到经济增长和实际结果的非常小的调整。“ 

问题是,美联储资产负债表的变化与资产价格之间的相关性是明确的,鲍威尔要么是无意中错了,要么更有可能是有意地瓦解了很大程度上由美联储自己造成的资产泡沫。

 
美联储持有的国债

下面的图表显示了从2003年到现在,美联储持有的美国财政部总资产(蓝线)和每周变动(黄线)。从07年8月到09年1月的这段时间是值得注意的,因为这是唯一一个像财政部一样持有国债的时期,目前我们所看到的情况正在减少。

随后的重点领域显示了美国国债持有量没有增长的时期,或最近的大幅下滑。最近一段时间里,美国国债持有量拟议的1万亿美元总额“正常化”仅减少了2300亿美元。


美国联邦储备系统1


鲍威尔暗示美联储的资产负债表正常化计划处于“自动驾驶”状态,这可能是股市暴跌的原因。红线是威尔逊5000指数(代表所有公开交易的美国股票),黄线是联邦储备委员会(Federal Reserve)持有的美国国债的每周变化。

自2007年以来,美联储停止购买或直接出售美国国债的五次(再次强调)中,威尔希尔陷入了动荡或彻底崩溃。



美国联邦储备系统2
 
美联储持有MBS

为了全面了解情况,美联储(Federal Reserve)的增长持有MBS(抵押贷款支持证券)。下图是自2009年来,红线是总线,蓝线,每周变化。

美国联邦储备系统3

相比之下,MBS持有量的变化对威尔希尔5000指数的影响相对温和。

美国联邦储备系统4

如果我们把美联储每周的国债和抵押贷款支持证券持有量的变化与威尔逊5000指数相比较。由此推断,这只是一个持续过程的开始,这个过程将持续到2021年某个时候,要么市场崩盘,要么美联储完成“正常化”。

美国联邦储备系统5

最后,我们从2017年开始缩减规模(再加上美联储开始缩减资产负债表规模的呼吁)。随着美联储不断加大减息力度,甚至在最近一次减息开始之前,市场就已变得越来越不稳定。

美国联邦储备系统6
 
总 结

美联储传达出的信息是,在可能总计2万亿美元的“正常化”过程中,他们削减了不到4000亿美元。

鉴于在2007年及目前资产负债表规模相对较小的缩减过程中市场受到的主要影响,我们完全有理由相信,如果美联储不采取“180度大转弯”的政策,资产价格下跌50%以上的局面将是迫在眉睫的。

当然,那个“180度大转弯”将是一个承认的过程。

 

Tags:美联储资产负债表

很赞哦! ()

文章评论

    共有条评论来说两句吧...

    用户名:

    验证码:

关注我们

  • 微信公众号:财经牛
  • ID: niubicaijing